Los famosos retrocesos del mercado alcista de Bitcoin (BTC) han sido inverosímiles. Y he aquí por qué

Al menos la mitad de un Bitcoin (btc) Este año se ha logrado un aumento del 160% en tan sólo las últimas ocho semanas.

La tendencia parece aún más impresionante debido a su estructura gradual de una serie de aumentos de precios y consolidaciones horizontales. Esto contrasta marcadamente con repuntes anteriores, incluido el de finales de 2020 y principios de 2021, cuando eran habituales caídas del 20% o más.

Estas caídas siguieron siendo difíciles de alcanzar esta vez, tal vez porque los compradores del mercado al contado estaban al mando.

«El mercado alcista ha sido claramente un mercado impulsado alcista, con todos los datos de los principales derivados relativamente planos, primas de futuros de alrededor del 10% y opciones IV que indican volatilidad implícita que no muestran ganancias significativas», dijo el lunes el sitio de seguimiento de datos de opciones Greeks.Live.

El mercado al contado es donde se negocia un activo para entrega inmediata. Los derivados incluyen futuros y opciones, que derivan su valor del activo subyacente y estos instrumentos se liquidan en el futuro.

Según CCData, el volumen de operaciones al contado y de derivados en las bolsas centrales alcanzó un máximo de ocho meses de 3,61 billones de dólares en noviembre, y la proporción de derivados cayó por tercer mes consecutivo hasta el 73%. Los datos rastreados por la firma de análisis CryptoQuant muestran que la relación entre el volumen de operaciones al contado y de derivados de Bitcoin saltó a casi 0,10 desde 0,05 el mes pasado, lo que indica una mayor actividad en el mercado al contado.

Si bien los derivados todavía representan la mayor parte del volumen del mercado, el grado de apalancamiento en el sistema sigue siendo bajo, lo que respalda el aumento gradual de los precios.

Los derivados suelen ser instrumentos apalancados que permiten a los operadores tomar posiciones alcistas (largas) o bajistas (cortas) de un valor mayor que la cantidad que han depositado como margen en la bolsa. El apalancamiento es un arma de doble filo, ya que magnifica las ganancias y las pérdidas. También expone a los comerciantes a la liquidación o liquidación forzosa debido a la falta de margen. Además, las liquidaciones masivas a menudo conducen a movimientos exagerados hacia arriba o hacia abajo, por lo que cuanto más apalancamiento se utilice, es más probable que se produzcan liquidaciones que inyecten volatilidad al mercado.

El índice de apalancamiento estimado, que se calcula dividiendo el valor de los dólares bloqueados en contratos de futuros perpetuos abiertos activos por el valor total de las monedas mantenidas por las bolsas de derivados, se mantiene cerca del mínimo de abril de 0,20, después de alcanzar un máximo de más de 0,40 en el año. , según la fuente de datos CryptoQuant.

La mayoría de las bolsas líderes, incluido Binance, ahora ofrecen un apalancamiento de 20 veces o menos en el comercio de derivados, lo que permite a los especuladores crear posiciones largas controlando 20 veces el valor de su garantía. Esto es significativamente menor que el 100x disponible durante las corridas alcistas anteriores. Un uso tan elevado del apalancamiento significa una menor capacidad para sobrevivir cuando las cosas van mal y estar expuestos a la volatilidad a la baja causada por las liquidaciones, como se observó durante la corrida alcista de 2020-2021.

Además, la actividad ahora está más concentrada en los contratos de futuros estándar en la regulada Bolsa Mercantil de Chicago (CME), donde las instituciones y los operadores sofisticados rara vez utilizan un apalancamiento extremo. La negociación de derivados en la Bolsa Mercantil de Chicago aumentó un 18,4% hasta los 67.900 millones de dólares en noviembre, el nivel más alto en dos años, según CCData. La Bolsa Mercantil de Chicago también superó a Binance como la mayor bolsa de derivados, con un interés abierto en Bitcoin que aumentó un 21% hasta los 4.110 millones de dólares.

Finalmente, el uso de monedas como margen para el comercio alcanzó su punto máximo en 2021-2022. Ahora, los contratos en efectivo o con margen en monedas estables representan la mayor parte del interés abierto en los futuros de Bitcoin. Los contratos de margen de efectivo proporcionan un rendimiento lineal, mientras que los contratos de margen de efectivo, donde la garantía es tan volátil como la posición comercial, crean un mayor riesgo de liquidación.