Los vientos de cola subestimados podrían impulsar las acciones este año y en el futuro

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Cuando solo quedan unos pocos días hábiles para que finalice 2023, la historia del año está bien redondeada.

Los ‘Siete Grandes’ impulsaron un repunte de las acciones impulsado por la exageración de la IA, mientras que la Reserva Federal ofreció a los inversores un ‘aterrizaje suave’ este año y señaló tasas de interés más bajas el próximo año.

En conjunto, no sorprende que el S&P 500 subiera más del 22% mientras que el Nasdaq subiera más del 42%.

Este repunte ha llevado a los estrategas de Wall Street a aumentar aún más las expectativas para el próximo año y ha hecho que las acciones entren en el territorio de «sobrecompra» que muchos temen.

Pero estos indicadores, a menudo tomados como una señal contraria para los inversores de una debilidad futura, pueden no ser suficientes para superar otro problema que pesa sobre las cabezas de muchos administradores de cartera en todo Wall Street en esta temporada navideña: el mal desempeño.

Los nuevos datos de Tom Lee de Fundstrat publicados el lunes muestran que la mayoría de los inversores profesionales todavía están por debajo del nivel de su índice de referencia.

A finales de la semana pasada, alrededor del 65% de los administradores de fondos de gran capitalización estaban rezagados con respecto a su índice de referencia en un promedio de 6,5%, según mostraron los datos de la compañía. Estos datos capturaron 577 fondos con aproximadamente 3 billones de dólares bajo gestión según el S&P 500, Russell 1000 o variantes de crecimiento o valor de estos índices.

Lee señala que el 35% de los gestores de fondos de gran capitalización que superan a su índice de referencia está por detrás del promedio histórico cercano al 45%. Información de Índices S&P Dow Jones citados por TKer A principios de este año se demostró que el bajo rendimiento de 2023 empeoró a medida que avanzaba el año, con el 40% de los gestores rezagados con respecto al mercado a mitad de camino.

Todo esto significa, en términos sencillos, que aunque el mercado de valores, medido por el S&P 500 y el Nasdaq, tuvo un gran año, muchos inversores lucharon por mantenerse al día, lo que podría ejercer presión sobre esos inversores a lo largo de este año y hasta el final. de este año General. 2024.

La historia continúa

En opinión de Lee, la presencia de un gran número de inversores rezagados con respecto a su índice de referencia podría animar a estas personas a perseguir las operaciones ganadoras de este año (en particular, las acciones de los Siete Magníficos y, más recientemente, las acciones financieras, entre otras) en las últimas semanas del año. .

Por un lado, se trata de una visión a corto plazo de cómo funcionan los mercados. tal vez Actuar en las próximas semanas. (La recomendación general de Lee a los clientes es seguir siendo compradores discretos hasta fin de año).

Pero creemos que el trabajo de Lee resalta la importancia del desempeño relativo para la mayoría de los inversionistas y cómo crea el tipo de presión que incita a alguien a perseguir los mercados en un intento de convertir un mal año en un año promedio.

Los inversores que capta el trabajo de Fundstrat generalmente no trabajan con clientes minoristas, sino con instituciones como pensiones, dotaciones o gestoras de «fondos de fondos». Estas personas no pagan tarifas altas para obtener una inversión que se ajuste al mercado ni administran una cartera que se parece, digamos, al S&P 500.

En cambio, están pagando por una estrategia que intenta superar ese criterio -o las otras variables mencionadas anteriormente- y lo hace al mismo tiempo que proporciona un perfil de riesgo diferente.

«Las ganancias concentradas logradas por FAANG han contribuido a los desafíos de desempeño que enfrentan los gerentes de las grandes empresas», señala Lee. Como señaló Josh Schaeffer de Yahoo Finance a principios de este año, las acciones de Magnificent Seven, incluidas Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL, GOOG), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META) y Tesla (TSLA), y Nvidia. (NVDA) han subido más del 70% este año como grupo y representan casi el 27% de la capitalización de mercado del índice.

Por ejemplo, si una cartera de 50 acciones mostrara un desequilibrio de capitalización de mercado similar al S&P 500, tendría una acción que representaría aproximadamente una cuarta parte del valor total de la cartera. El tipo de gestor activo que rastrean los datos de Fundstrat no atrae a los inversores institucionales poniendo una cuarta parte de su cartera en una sola idea.

Lo que deja 2023 como una tormenta perfecta para los gestores activos.

Porque no sólo el mercado ha subido en contra de las expectativas generales de que las acciones y la economía caerían, sino que ese aumento ha sido impulsado en gran medida por un puñado de acciones que están sobrerrepresentadas en el índice y subrepresentadas en las carteras de la mayoría de los inversores.

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