Por segunda vez en menos de una década, Elvira Nabiulina está liderando la economía de Rusia con aguas traicioneras.
En 2014, después de un año al frente del Banco Central de Rusia, la Sra. Nabiullina enfrentó una fuerte caída del rublo y una inflación creciente, lo que obligó a la empresa a entrar en la era moderna de clasificación de política económica. El movimiento políticamente peligroso desaceleró la economía, frenó el aumento de los precios y se ganó una reputación internacional como un tomador de decisiones difícil.
En el mundo de los banqueros centrales, entre los tecnócratas que controlan los precios y mantienen estables los sistemas financieros, Nabiullina se ha convertido en una estrella en ascenso en el uso de políticas tradicionales para administrar la economía desenfrenada a menudo vinculada a los precios del petróleo. En 2015, fue nombrado Gobernador del Año por la revista Euromoney. Tres años después, Christine Lagarde, entonces directora del Fondo Monetario Internacional, dijo que Nabiullina podría «hacer cantar al banco central».
Ahora depende de la Sra. Nabiulina conducir la economía de Rusia a través de una profunda recesión y mantener intacto su sistema financiero, aislado del resto del mundo. presidente vladimir v. El desafío sigue a los años de gasto de Putin para fortalecer las defensas financieras de Rusia contra las poderosas sanciones utilizadas en respuesta a su agresión geopolítica.
Lideró el extraordinario resurgimiento Moneda de Rusia, Dentro de los 24 días de la invasión de Ucrania el 24 de febrero perdió una cuarta parte de su valor. El banco central tomó medidas drásticas para evitar la salida de grandes sumas de dinero del país, controlar el pánico en los mercados y detener el flujo potencial en el sistema bancario.
A fines de abril, se reunió el parlamento ruso.
«Es un faro importante de estabilidad para el sistema financiero de Rusia.” Elena Ripakova, economista jefe adjunta del Instituto de Finanzas Internacionales, un grupo empresarial con sede en Washington. «Su reelección tiene valor de índice».
Recomendar una solución difícil
En su última crisis, convirtió una catástrofe en una oportunidad. En 2014, Rusia se vio sacudida por dos impactos económicos: la caída de los precios del petróleo, el aumento de la producción de EE. UU. y la negativa de Arabia Saudita a reducir la producción, y la reducción de los ingresos petroleros de Rusia, y las sanciones impuestas después de que Rusia se anexó Crimea.
El rublo cayó. Nabiullina abandonó las políticas tradicionales -gastar grandes sumas de reservas de divisas para respaldar el tipo de cambio- y centró la atención del banco en controlar la inflación. Elevó las tasas de interés al 17 por ciento, que fueron relativamente altas durante muchos años.
Fue una reestructuración dolorosa y la economía se contrajo durante un año y medio. Pero a mediados de 2017 superó algo que parecía lejano hace unos años: la tasa de inflación cayó por debajo del 4 por ciento, la más baja del período postsoviético en el país.
“Era un modelo de un banquero central moderno,” Richard Ports, profesor de economía en la London Business School, dijo que compartía puestos de grupo con la Sra. Nabiullina en las conferencias.
“Ella estaba haciendo lo que se suponía que debía hacer”, dijo, aunque era políticamente difícil. “Si quieres probar una alternativa, solo debes mirar a Turquía”, dijo. Puertos agregó, donde las intervenciones políticas en el banco central a lo largo de los años han permitido controlar la inflación. 70 por ciento este mes.
Bajo la dirección de la Sra. Nabiulina, el Banco Central continuó con sus esfuerzos de modernización. Mejoró su comunicación a través de la planificación de decisiones políticas clave, orientación política, reuniones con analistas y envío de entrevistas con reporteros. El Banco Central de Rusia es considerado el principal cerebro económico del país y ha atraído a valiosos economistas del sector privado.
En su conferencia anual en San Petersburgo, el banco central atrajo a economistas de todo el mundo y la Sra. Nabiullina asistió a conferencias internacionales, incluido el simposio anual de la Reserva Federal y las reuniones periódicas de Jackson Hole y los banqueros centrales en Wyoming. Apartamentos en Basilea, Suiza.
Se le describe como un hombre con personalidad, enfoque, siempre bien preparado, defensor de las fuerzas del mercado (a pesar de su educación económica de la era soviética) y fanático de la historia y la ópera. Nacido en Ufa, 700 millas al este de Moscú, conocido por su industria pesada, asistió a la Universidad Estatal de Moscú, una de las escuelas más prestigiosas del país, y se casó con un colega economista.
limpiando los bancos
Además de su historial en política monetaria, la Sra. Nabiulina recibió elogios por su completa limpieza del sector bancario. Durante sus primeros cinco años en el banco, revocó alrededor de 400 licencias bancarias, esencialmente cerrando un tercio de los bancos de Rusia, en un intento de eliminar empresas vulnerables que describió como «transacciones sospechosas».
Fue visto como una cruzada valiente: en 2006, un funcionario del banco central lanzó una intensa campaña para cerrar los bancos sospechosos de malversar dinero. Fue asesinado.
“Combatir la corrupción en el sector bancario es el trabajo de las personas más valientes”, dijo Sergei Kurive, un economista ruso que dejó el país en 2013 y ahora es profesor en Science Bow en París. Llamó a su plan defectuoso porque se limitaba principalmente a los bancos privados. Esto creó un problema de riesgo moral, dijo, y agregó que los bancos estatales se sentirían cómodos asumiendo muchos riesgos con la protección del gobierno.
La integridad de la Sra. Nabiulina nunca fue cuestionada, Sr. Currie dijo que lo conocía desde hace 15 años. «No es sospechoso de ningún tipo de corrupción».
construyendo un fuerte
La Sra. Nabiulina fue una funcionaria de alto rango en el régimen de Putin durante dos décadas. Ha sido su principal asesor económico durante más de un año desde que se convirtió en presidente del banco central en junio de 2013. Ya se había desempeñado como Ministro de Desarrollo Económico cuando Putin era Primer Ministro.
Sofia Donets, economista de Renaissance Capital en Moscú, que trabajó para el banco central de 2007 a 2019, dijo: «El gobierno y el presidente confían mucho en ella. El sector financiero ha sido entregado al banco central».
Esta esperanza se construyó cuando la Sra. Nabiulina debilitó la economía de Rusia frente a las sanciones occidentales, especialmente en el largo plazo de las sanciones estadounidenses. En 2014, Estados Unidos aisló a muchas grandes empresas rusas de sus mercados de capital. Pero estas empresas tenían grandes cantidades de deuda en moneda extranjera.
Milisegundo. Nabiullina comenzó a exprimir la mayor cantidad posible de dólares estadounidenses de la economía para que el riesgo de daños a las empresas y los bancos fuera menor si Washington restringía el uso del dólar.
Convirtió las reservas del banco de más de $ 600 mil millones en oro, el euro y el renminbi chino. Durante su mandato, la participación de los dólares en las reservas cayó a alrededor del 11 por ciento y más del 40 por ciento, dijo Nabiullina al parlamento el mes pasado. Dijo a los legisladores que el país todavía tiene reservas «suficientes» de oro y renminbi, incluso después de que las sanciones hayan congelado las reservas de divisas del banco.
Otras protecciones contra las sanciones son una alternativa al SWIFT, una organización de noticias bancarias globales desarrollada en los últimos años. El banco también cambió la infraestructura de pago para permitir transacciones con tarjetas de crédito en el país, por lo que incluso la salida de Visa y MasterCard tendrá menos efecto.
En marzo, Noticias de Bloomberg Y El periodico de Wall Street, citando fuentes no identificadas, dijo que la Sra. Nabiulina había tratado de renunciar después de la invasión de Ucrania. Esas declaraciones fueron rechazadas por el banco central.
El mes pasado, el Gobierno de Canadá Fue prohibido por ser un «aliado cercano del régimen ruso».
Sr. que no había estado en contacto recientemente con la Sra. Nabiullina. Currie dijo que pensaba que podía permanecer en su cargo porque si renunciaba podría convencerse a sí mismo de que la inflación estaría fuera de control y que los rusos comunes sufrirían más. Estrictamente.
“Sin embargo, creo que realmente está poniendo fin a la economía de guerra de Putin”, agregó. «Ella en realidad está haciendo algo que no grabó».
Una economía de guerra
Milisegundo. Después de que Nabiullina se ganó la reputación de suprimir la inflación y llevar la política monetaria tradicional a Rusia casi una década después, las multas financieras occidentales impuestas después de la invasión de Ucrania lo obligaron a abandonar rápidamente las políticas que quería. Duplicó su tasa de interés al 20 por ciento; Usó restricciones de capital para controlar estrictamente el flujo de dinero fuera del país; Suspensión de la negociación de acciones en la Bolsa de Moscú; Y se relajaron las restricciones a los bancos para que no se pudiera otorgar crédito.
Estas medidas pusieron fin al pánico inicial y ayudaron a la recuperación del rublo, pero las restricciones de capital solo se eliminaron parcialmente.
Ahora Rusia está entrando en una fuerte recesión con una economía cerrada. El 29 de abril, el banco cortó La tasa de interés es del 14 por ciento.A medida que aumenta la inflación y las empresas se ven obligadas a redescubrir su cadena de suministro sin bienes importados, esto se está convirtiendo en una señal de que están tratando de mitigar el impacto a largo plazo de las sanciones sobre las familias y las empresas para mitigar la tormenta financiera.
La inflación ha aumentado considerablemente y el banco central predice que la tasa alcanzará el 23 por ciento este año. Dijo que la economía en general podría reducirse hasta en un 10 por ciento.
“Estamos en una zona de gran incertidumbre”, dijo Nabiullina.
Liz Concejal Informe aportado.
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