El Banco Central Europeo se centra en reducir su balance

«Habiendo alcanzado una meseta en la tasa de interés con una tasa de depósito del 4%, el BCE ahora puede reducir su balance a un ritmo más rápido sin correr el riesgo de una gran explosión en los diferenciales de rendimiento dentro de la eurozona», dijo Holger Schmieding de Berenberg en una investigación. Nota para los clientes.

«Sin embargo, los mercados probablemente tendrán que corregir algunas de sus expectativas demasiado optimistas sobre recortes de tipos de interés una vez que el BCE hable el jueves».

La inflación cayó al 2,4% en noviembre y la inflación subyacente también disminuyó. Dado que la inflación cae más rápido de lo esperado, los inversores han aumentado sus apuestas sobre los recortes de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo el próximo año, especialmente después de que Isabel Schnabel, una de los miembros más agresivos del Consejo de Gobierno, describiera la desaceleración de los precios al consumidor como “notable”. y una “agradable sorpresa”. Según la transcripción del 1 de diciembre Entrevista con Reuters.

Los mercados monetarios actualmente están descontando aproximadamente 150 puntos básicos de recortes de las tasas de interés el próximo año. La tasa preferencial de depósito del banco alcanzó un máximo histórico del 4%, después de 10 aumentos consecutivos que comenzaron en julio de 2022 y llevaron las tasas de interés a territorio positivo por primera vez desde 2011.

«El riesgo ahora es que se produzcan recortes más tempranos y más profundos, y el BCE tenga más capacidad para desvincularse de la Reserva Federal», dijo Mark Wall, observador del BCE en Deutsche Bank.

Pero cree que el BCE probablemente mantendrá sus cartas guardadas en su pecho: “Esperamos que el BCE mantenga su orientación de que mantener las tasas de interés ajustadas durante un período suficiente hará que la inflación vuelva a alcanzar su objetivo a su debido tiempo”.

De cara al futuro, habrá una nueva ronda de pronósticos técnicos sobre inflación y crecimiento económico en marzo, lo que le dará al banco central más datos para respaldar su enfoque de política basada en datos y tal vez le dé espacio para recortar las tasas de interés.

Pero esta semana, el principal cambio de política al concluir la reunión del BCE del jueves podría venir en forma de un cambio en la orientación futura, específicamente cuando finalice la reinversión de su programa PEPP.

PEPP, o Programa de Compra de Emergencia Pandémica, es un programa flexible de compra de bonos introducido durante la pandemia de coronavirus. El BCE reinvierte todos los valores en circulación que recibe de su cartera PEPP, pero esto puede cambiar pronto.

“Hemos indicado que continuaremos reinvirtiendo al menos hasta 2024”, dijo la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, a los legisladores del Parlamento Europeo el 27 de noviembre.

Y añadió: «Este es un tema que probablemente se planteará para discusión y estudio dentro de la Junta Directiva en un futuro no muy lejano, y probablemente reconsideremos esta propuesta».

«Si se llevan a cabo los recortes de tipos de interés, el BCE puede acelerar los pasos iniciales para salir de la reinversión del ERPP», explicó Wall, del Deutsche Bank.