El presidente de la Fed, Powell, califica la inflación de «muy alta» y advierte que «estamos listos para aumentar aún más las tasas de interés»

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pidió el viernes una mayor vigilancia en la lucha contra la inflación y advirtió que es posible que aún no se produzcan más subidas de tipos.

Al reconocer el progreso que se ha logrado, el jefe del banco central dijo que la inflación se mantiene por encima del nivel con el que los responsables de las políticas se sienten cómodos. Indicó que la Reserva Federal se mantendría flexible mientras contempla nuevas medidas, pero dio pocos indicios de que estuviera lista para comenzar a flexibilizar sus políticas en el corto plazo.

«Aunque la inflación ha bajado desde su punto máximo -un acontecimiento bienvenido- todavía es muy alta», dijo Powell en comentarios preparados para su discurso de apertura en el retiro anual de la Reserva Federal en Kansas City, en Jackson Hole, Wyoming. «Estamos dispuestos a aumentar aún más las tasas de interés si es necesario, y tenemos la intención de mantener la política en un nivel restringido hasta que estemos seguros de que la inflación avanza de manera sostenible hacia nuestra meta».

El discurso es similar a los comentarios que Powell hizo el año pasado en Jackson Hole, en los que advirtió que podría haber «algo de dolor» a medida que la Reserva Federal continúa sus esfuerzos por arrastrar la hiperinflación a su objetivo del 2%.

Pero la inflación estaba muy por encima de su ritmo actual en ese momento. De todos modos, Powell indicó que es demasiado pronto para cantar victoria, incluso con los datos de este verano en gran medida a favor de la Reserva Federal. En los meses de junio y julio se produjo una disminución del ritmo de aumento de precios.

«Las lecturas mensuales más bajas de la inflación subyacente en junio y julio fueron bienvenidas, pero dos meses de buenos datos son sólo el comienzo de lo que se necesitará para generar confianza en que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestra meta», dijo.

Powell reconoció que los riesgos son dobles: los de hacer demasiado y los de hacer demasiado poco.

«Hacer muy poco puede permitir que la inflación se mantenga por encima de la meta y, en última instancia, requiere que la política monetaria extraiga una inflación más persistente de la economía con un alto costo de empleo», dijo. «Hacer demasiado también puede causar daños innecesarios a la economía».

«Como suele ocurrir, navegamos guiados por las estrellas bajo un cielo nublado», añadió.

Los mercados estaban agitados después del discurso, con el Promedio Industrial Dow Jones fuera de los máximos de la sesión y los rendimientos de los bonos del Tesoro subiendo. La reacción contrasta con la de 2022, cuando las acciones cayeron tras el discurso de Powell.

Los comentarios de Powell llegan inmediatamente después de una serie de 11 aumentos de tasas de interés que han llevado la tasa de interés clave de la Reserva Federal a un rango objetivo de 5,25% a 5,5%, el nivel más alto en más de 22 años. Además, la Reserva Federal redujo su balance a su nivel más bajo en más de dos años, un proceso en el que se han emitido bonos por valor de unos 960.000 millones de dólares desde junio de 2022.

Recientemente, los mercados han estado anticipando una pequeña posibilidad de otra subida de tipos en la reunión del FOMC de septiembre, pero apuntan a una probabilidad de alrededor del 50-50 de un eventual aumento en la sesión de noviembre.

Powell no dio una indicación clara de cómo cree que se tomará la decisión.

«Teniendo en cuenta lo lejos que hemos llegado, en futuras reuniones estaremos en condiciones de proceder con cuidado mientras evaluamos los datos entrantes, la evolución de los pronósticos y los riesgos», dijo.

Sin embargo, no dio indicios de que estuviera considerando un recorte de tipos.

«En reuniones futuras, evaluaremos nuestro progreso sobre la base de datos agregados, proyecciones y riesgos en evolución», dijo Powell. «Basándonos en esta evaluación, actuaremos con cuidado a la hora de decidir si endurecemos aún más la política monetaria o, alternativamente, mantenemos las tasas de interés estables y aguardamos más datos».

Señaló los peligros de un fuerte crecimiento económico frente a expectativas generalizadas de recesión.

Mientras que el discurso del año pasado fue inusualmente breve, esta vez Powell proporcionó más detalles sobre los factores que intervendrán en el proceso de formulación de políticas.

Específicamente, desglosó la inflación en tres métricas principales y dijo que la Reserva Federal se está centrando más en la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía. También enfatizó que la Reserva Federal sigue de cerca el índice de precios PCE, que es una medida del Departamento de Comercio, en lugar del índice de precios al consumidor del Departamento de Trabajo.

Los tres «componentes amplios» de los que habló incluyen bienes y servicios de vivienda, como costos de alquiler y servicios no residenciales. Observó avances en las tres áreas, pero dijo que el sector no residencial es el más difícil de medir porque es el menos sensible a los ajustes de las tasas de interés. Esta categoría incluye cosas como atención médica, servicios de alimentación y transporte.

«La inflación de doce meses en este sector se ha movido lateralmente desde su lanzamiento. Sin embargo, la inflación medida en los últimos tres y seis meses ha disminuido, lo cual es alentador», dijo Powell. «Dado el tamaño de este sector, será necesario seguir avanzando para restablecer la estabilidad de precios».

Además de la perspectiva política más amplia, Powell ha perfeccionado algunas áreas que son fundamentales para las consideraciones políticas y de mercado.

Algunos legisladores, especialmente del lado demócrata, han sugerido que la Reserva Federal aumente su objetivo de inflación al 2%, una medida que le daría más flexibilidad política y podría evitar nuevas subidas de tipos. Pero Powell rechazó esta idea, como lo ha hecho en el pasado.

«El 2% es y seguirá siendo nuestro objetivo de inflación», afirmó.

En otro tema, Powell ha optado en gran medida por evitar discutir sobre qué es una tasa de interés natural a largo plazo que no es ni restrictiva ni estimulante: la tasa «R-Star» de la que habló en Jackson Hole en 2018.

«Consideramos que la postura política actual es restrictiva y ejerce presión a la baja sobre la actividad económica, el empleo y la inflación», dijo. «Pero no podemos decir con certeza cuál será la tasa de interés neutral, por lo que siempre hay incertidumbre sobre el nivel exacto de restricción de la política monetaria».

Powell también señaló que es probable que las medidas restrictivas anteriores aún no hayan llegado al sistema, lo que genera más cautela sobre el futuro de la política monetaria.