Fusión VMware-Broadcom: los poseedores de VMWare obtendrán una ganancia inesperada

Resulta que valió la pena esperar a que China aprobara el acuerdo. La gran mayoría de los accionistas de VMware (ticker: VMW) recibirán una ganancia inesperada gracias al aumento de las acciones de Broadcom (AVGO) desde que se anunció el acuerdo. Broadcom es un fabricante de chips y dispositivos. VMware produce software.

el aprobación del martes Para el acuerdo era necesaria la aprobación regulatoria final de la Administración Estatal de Regulación del Mercado (SAMR) de China.

Wall Street supuso que Broadcom, que realiza importantes negocios en China, no cerraría el trato sin la aprobación de China. Muchos inversores estadounidenses consideran que el proceso regulatorio de China es arcano e impredecible. También se siente una superposición política.

Los inversores de VMware han estado en un estado de limbo casi sin precedentes sin acceso a sus acciones desde que finalizó el período de elección para considerar la fusión el 23 de octubre, un período de más de cuatro semanas.

Las dos empresas tenían previsto cerrar el trato el 30 de octubre. En esa fecha, emitieron un comunicado diciendo que esperaban cerrar el trato «pronto», antes de la fecha de cierre de la fusión del 26 de noviembre. El trato se cerrará en breve. Justo a tiempo.

Las acciones de VMware cayeron ante la noticia de la aprobación, cayendo un 5% para cerrar en 142,48 dólares el martes. Broadcom cayó un 1,5% a 981,20 dólares.

La caída de VMware refleja una dinámica extraña en la acción. Los nuevos compradores de VMware, y cualquier otro comprador desde que expiró el período de consideración de la fusión el 23 de octubre, recibirán una contraprestación en efectivo de 142,50 dólares por acción.

Sin embargo, algunos inversores han estado comprando acciones de VMware apostando a que si la fusión se retrasa más allá de la fecha de terminación del 26 de noviembre, el período electoral podría reabrirse, lo que permitiría a los inversores obtener dinero parcial en la elección de acciones más valiosas.

Alrededor del 96% de los titulares de VMware eligieron recibir acciones en el período de elección de fusión y recibirán un paquete de acciones y efectivo por valor de aproximadamente 197 dólares por acción. Barón Estimados.

Los titulares de VMware tenían la opción de recibir 0,252 acciones de Broadcom por cada acción de VMware o 142,50 dólares por acción en efectivo. Con las acciones de Broadcom subiendo desde que se anunció el acuerdo, la elección de acciones valió aún más. Las acciones de Broadcom han experimentado un auge, con un aumento de más del 10% este mes y más del 75% desde que se anunció el acuerdo en mayo de 2022. Sin embargo, Broadcom está limitando el precio de las acciones al 50% de las acciones de VMware.

Esto significa que los titulares de VMware que opten por recibir acciones se dividirán prorrateadamente y recibirán un 52% de acciones y un 48% de efectivo, según el comunicado de prensa del 30 de octubre.

Si el acuerdo vence, las acciones de VMware podrían caer al rango de 120 a 130 dólares.

El acuerdo fue popular entre los árbitros de fusiones porque fue ampliamente informado durante la mayor parte del año debido a preocupaciones sobre la aprobación regulatoria china. Arbs compró VMware y puso en corto a Broadcom para asegurar un margen del 10% durante la mayor parte de 2023.

«Esta aprobación es beneficiosa para la industria global de fusiones y adquisiciones», escribió Roy Perrin, codirector del Merger Fund, en una carta a Reuters. Barón En un mensaje de correo electrónico.

«Aunque el proceso regulatorio chino es a menudo opaco, hemos visto varios acuerdos recientes, incluso en el sector tecnológico, aprobados por SAMR después de una revisión exhaustiva. La mayoría de las grandes adquisiciones que hemos visto recientemente, tanto dentro de «EE.UU. como en el extranjero, hacen lo suficiente». negocios en China requerirán la aprobación antimonopolio de SAMR, su agencia reguladora”.

Westchester Capital de Behren poseía alrededor de 230 millones de dólares en VMware y era una de las posiciones más grandes en el fondo de fusión el 30 de septiembre.

Existía la preocupación de que el acuerdo Broadcom-VMware corriera la misma suerte que Intel.
‘s

(INTC) oferta de compra

Tower Semiconductor (TSEM), que fue cancelada en el verano después de no recibir la aprobación antimonopolio china.

Si China rechaza una fusión, generalmente se niega a aprobarla en lugar de rechazarla rotundamente. Pero no estar de acuerdo equivale a rechazar.

La situación entre Broadcom y VMware pone de relieve los crecientes riesgos chinos en el negocio. Los inversores deben considerar la relación entre Estados Unidos y China, más allá de las consideraciones regulatorias tradicionales. La ventaja es que los diferenciales (la diferencia entre el lugar donde se negocian las acciones y el precio de la transacción) serán más amplios, creando más oportunidades de ganancias.

Desde una perspectiva antimonopolio, el acuerdo no planteó ningún problema importante ya que no había superposición entre las dos empresas. Al aprobar el acuerdo, los reguladores chinos impusieron ciertas condiciones, incluida la prohibición de vincular injustificadamente la venta de productos Broadcom y VMware. Broadcom parece haber estado al tanto de estos términos de antemano desde que anunció que el acuerdo se cerraría rápidamente el miércoles luego de la aprobación de SAMR.

El Financial Times informó que el retraso en la aprobación china era político. Los inversores esperaban que la visita del líder chino a Estados Unidos la semana pasada fuera un catalizador y condujera a que China aprobara el acuerdo. No está claro si la visita de Xi jugó algún papel en la decisión.

Hock Tan, director ejecutivo de Broadcom, fue uno de varios directores ejecutivos estadounidenses, incluido el director ejecutivo de Apple, Tim Cook, que asistió a una cena con Xi la semana pasada en San Francisco, según informes de los medios. La aprobación del acuerdo representa un golpe para Tan, quien dijo que esperaba la aprobación.

Escriba a Andrew Barry a [email protected]