“Las sanciones contra Rusia han aumentado significativamente la probabilidad de que el gobierno ruso no cumpla con los bonos en moneda fuerte”, escribieron los estrategas de JPMorgan Emerging Markets en una nota a los clientes el miércoles.
Sin embargo, JPMorgan dijo que las sanciones de Estados Unidos a las entidades gubernamentales rusas y las contramedidas dentro de Rusia para restringir los pagos extranjeros e interrumpir las cadenas de pago «presentan obstáculos significativos para que Rusia pague los bonos en el extranjero».
Capital Economics estima que aproximadamente la mitad de las reservas internacionales de Rusia se verán afectadas por las sanciones, y la mayor parte del resto es oro, que no se puede convertir fácilmente en efectivo.
«Sería un incumplimiento logístico, no una escasez de fondos», dijo Peter Bokvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group.
Rusia tenía más de 700 millones de dólares en pagos vencidos en marzo, la mayoría con un período de gracia de 30 días, según JPMorgan.
Aunque las sanciones occidentales a Rusia no han restringido la negociación secundaria de los bonos existentes del país, JPMorgan indicó que hubo problemas de liquidación con algunos de los bonos porque el Depósito Nacional de Liquidación de Rusia bloqueó las cuentas de Euroclear, una empresa de servicios de liquidación con sede en Bélgica.
Algunos creen que el Kremlin podría allanar el camino para un incumplimiento deliberado para castigar a Estados Unidos y Europa por aplastar su economía.
“Putin incumplirá el 100%”, dijo el administrador de fondos de cobertura Kyle Bass a CNN en una entrevista telefónica el miércoles. «Occidente lo está estrangulando. ¿Por qué acepta pagar intereses a Occidente ahora?»
Capital Economics señaló que las autoridades rusas ya han prohibido la transferencia de pagos de cupones de deuda soberana en moneda local a extranjeros, subrayando el punto de que las autoridades “actúan con poca consideración por la propiedad de extranjeros de activos rusos”.
«Rusia podría usar el incumplimiento como una forma de responder a las sanciones occidentales para infligir pérdidas a los prestamistas extranjeros. No es inconcebible pensar que las autoridades rusas podrían prohibir el pago de la deuda externa», escribió Capital Economics.
No está claro cuán generalizado es el impacto del incumplimiento en la actualidad. La crisis financiera mundial de 2008 y la aparición de la pandemia de Covid en 2020 demostraron la interconexión de la economía mundial y el sistema financiero.
“Nuestro sistema financiero y nuestras instituciones financieras tienen relativamente pocos tratos con Rusia”, dijo el miércoles el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una audiencia en la Cámara. «Incluso las mayores exposiciones que cualquiera de ellos ha tenido no es muy significativa».
Cuando se le preguntó qué significaría para Rusia incumplir con el sistema financiero global, Bass dijo: «Nada. Simplemente significa que la gente perderá algo de dinero».
Boockvar señaló que se siente alentado por la exposición relativamente baja de los extranjeros a la deuda de Rusia. Sin embargo, no está seguro de cómo sucederá esto porque es muy raro ver sanciones en un banco central importante.
«Todos estamos volando a ciegas», dijo Bokfar.
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