¿Por qué se está desacelerando la economía china y podría empeorar?

HONG KONG, 1 sep (Reuters) – El crecimiento económico de China se está desacelerando a medida que las autoridades intentan arreglar una desaceleración en el mercado inmobiliario, centrándose en los problemas del importante promotor inmobiliario Country Garden. Crece la preocupación sobre si la segunda economía más grande del mundo se está acercando a un punto de crisis:

¿Qué está provocando la desaceleración económica en China?

A diferencia de los consumidores occidentales, el pueblo chino se ha visto en gran medida abandonado a su suerte durante la pandemia de Covid-19, y la ola de gastos de represalia que algunos economistas predijeron después de la reapertura de China no se ha producido.

Además, la demanda de exportaciones chinas ha disminuido a medida que los principales socios comerciales sufren el aumento del costo de vida.

Dado que el 70% de la riqueza de los hogares chinos está ligada al sector inmobiliario, la importante desaceleración de este sector se está extendiendo a otras partes de la economía.

Ha habido grandes preocupaciones sobre la economía de China antes. ¿Es esta vez diferente?

Las alarmas sonaron sobre la economía durante la crisis financiera mundial de 2008-2009 y durante el pánico a la salida de capitales de 2015. China revivió la confianza impulsando sorprendentemente la inversión en infraestructura y alentando la especulación en el mercado inmobiliario, entre otras medidas.

Pero la modernización de la infraestructura creó grandes cantidades de deuda y la burbuja inmobiliaria estalló, lo que plantea riesgos para la estabilidad financiera actual.

A medida que la inversión china en infraestructura y bienes raíces impulsada por la deuda alcanza su punto máximo y las exportaciones se desaceleran en línea con la economía global, China sólo tiene otra fuente de demanda que ajustar: el consumo de los hogares.

En este sentido, esta desaceleración es diferente.

La capacidad de China para recuperarse depende en gran medida de su capacidad para persuadir a los hogares a gastar más y ahorrar menos, y de si es capaz de hacerlo en la medida en que la demanda de los consumidores compense las debilidades en otras partes de la economía.

¿Por qué es un problema el bajo gasto de los hogares?

El consumo de los hogares, como porcentaje del PIB, estaba entre los más bajos del mundo incluso antes de la Covid-19, y los economistas lo describían como un desequilibrio estructural importante en una economía que depende en gran medida de la inversión impulsada por la deuda.

Los economistas culpan a la débil demanda interna por una disminución en el apetito de inversión del sector privado y por la caída de China en la recesión en julio. Si la deflación continúa, podría exacerbar la desaceleración económica y profundizar los problemas de deuda.

El desequilibrio entre consumo e inversión es más profundo que en Japón antes de entrar en la “década perdida” de recesión en los años noventa.

¿Empeorará la desaceleración económica de China?

Las débiles lecturas de los datos llevaron a algunos economistas a señalar el riesgo de que a China le resulte difícil alcanzar su objetivo de crecimiento económico de alrededor del 5% para 2023 sin más gasto público.

Una tasa de crecimiento de alrededor del 5% sigue siendo mucho más alta que la que lograrían muchas otras economías importantes, pero para un país que invierte casi el 40% de su producto interno bruto cada año (aproximadamente el doble que Estados Unidos), los economistas dicen que esa cifra es sigue siendo decepcionante.

También existe incertidumbre sobre el apetito del gobierno por un estímulo fiscal significativo, dados los altos niveles de deuda municipal.

La presión en el mercado inmobiliario, que representa alrededor de una cuarta parte de la actividad económica, genera más preocupaciones sobre la capacidad de las autoridades para detener la caída del crecimiento.

Algunos economistas advierten que los inversores tendrán que acostumbrarse a un crecimiento mucho menor. Una minoría de ellos incluso plantea la posibilidad de una recesión similar a la que se produjo en Japón.

Pero otros economistas dicen que es posible que muchos consumidores y pequeñas empresas ya estén sintiendo un dolor económico tan profundo como durante la recesión, dadas las tasas de desempleo juvenil superiores al 21% y las presiones deflacionarias que pesan sobre los márgenes de ganancias.

¿Ayudará la reducción de las tasas de interés?

Los principales bancos chinos recortaron el viernes las tasas de interés de una serie de depósitos en yuanes, para aliviar la presión sobre sus márgenes y darles espacio para reducir los costos crediticios para los prestatarios, incluso mediante la reducción de las tasas hipotecarias.

Si bien los formuladores de políticas esperan que las tasas de interés más bajas impulsen el consumo, los economistas advierten que los recortes de las tasas de depósito que acompañan transfieren dinero de los consumidores que ahorran a los que piden prestado. Las transferencias de recursos del sector gubernamental a los hogares tendrían un impacto más pronunciado en el largo plazo.

La reducción de las tasas de interés también podría crear riesgos de depreciación del yuan y salidas de capital, que China estará dispuesta a evitar.

El banco central de China dijo el viernes que reducirá la cantidad de divisas que las instituciones financieras deben mantener en reservas por primera vez este año para contrarrestar la presión sobre el yuan.

¿Qué más puede hacer el gobierno chino?

Los economistas quieren ver medidas que aumenten la participación del consumo de los hogares en el PIB.

Las opciones incluyen vales de consumo financiados por el gobierno, profundos recortes de impuestos, fomentar un crecimiento salarial más rápido y construir una red de seguridad social con pensiones más altas, beneficios de desempleo y servicios públicos mejores y más ampliamente disponibles.

No se indicaron medidas de este tipo en una reunión reciente de los dirigentes del Partido Comunista, pero los economistas esperan con interés un importante congreso del partido en diciembre para reformas estructurales más profundas.

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