¿Qué salió mal con la economía china?

Hong Kong
CNN
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China ha sido durante mucho tiempo el motor del crecimiento global.

Pero en las últimas semanas, la desaceleración económica del país ha alarmado a los líderes e inversores internacionales que ya no pueden contar con ella como un baluarte contra la vulnerabilidad en otros lugares. De hecho, por primera vez en décadas, la segunda economía del mundo tiene el mismo problema.

Hang Seng en Hong Kong

(HSI) El índice entró en un mercado bajista el viernes, después de caer más del 20% desde su máximo reciente en enero. La semana pasada, el yuan chino cayó a un mínimo de 16 años, lo que llevó al banco central a montar la mayor defensa de la moneda al fijar un precio mucho más alto para el dólar que el valor de mercado estimado.

El problema es que, tras un rápido aumento de la actividad a principios de este año tras el levantamiento de los confinamientos por el coronavirus, el crecimiento está flaqueando. Los precios al consumidor están cayendo, la crisis inmobiliaria se está profundizando y las exportaciones se están estancando. El desempleo juvenil ha empeorado tanto que el gobierno ha dejado de publicar datos.

Para colmo de males, una importante constructora de viviendas y una destacada empresa de inversión han incumplido los pagos a sus inversores en las últimas semanas, lo que genera temores de que el continuo deterioro del mercado inmobiliario pueda plantear riesgos crecientes para la estabilidad financiera.

La falta de medidas firmes para estimular la demanda interna y los temores de contagio llevaron a una nueva ronda de recortes al crecimiento, con varios bancos de inversión importantes bajando sus previsiones de crecimiento económico de China a menos del 5%.

«Estamos subestimando el pronóstico de crecimiento del PIB real de China… a medida que se profundiza la contracción inmobiliaria, la demanda externa se debilita aún más y el apoyo político es menor de lo esperado», escribieron los analistas de UBS en una nota de investigación el lunes.

Los investigadores de Nomura, Morgan Stanley y Barclays habían reducido previamente sus expectativas.

Esto significa que China podría perder en gran medida su objetivo oficial de crecimiento de «alrededor del 5,5%», lo que sería una vergüenza para el liderazgo chino bajo el presidente Xi Jinping.

Está muy lejos del colapso financiero mundial de 2008, cuando China lanzó el paquete de estímulo más grande del mundo y fue la primera economía importante en salir de la crisis. También es un reflejo de los primeros días de la pandemia, cuando China era la única economía importante desarrollada que evitaba la recesión. Entonces, ¿qué salió mal?

La economía de China ha estado estancada desde abril, cuando se desvaneció el impulso de un sólido comienzo de año. Pero las preocupaciones se intensificaron este mes después de los incumplimientos de pago de Country Garden, alguna vez el desarrollador más grande del país por ventas de propiedades, y Zhongrong Trust, un importante fideicomiso.

Los informes de que Country Garden había perdido los pagos de intereses de los bonos en dólares estadounidenses asustaron a los inversores y revivieron los recuerdos de Evergrande, cuyo incumplimiento en 2021 marcó el comienzo de la crisis inmobiliaria.

Y aunque Evergrande todavía está reestructurando su deuda, los problemas en Country Garden han generado nuevas preocupaciones sobre la economía china.

Beijing ha lanzado un conjunto de medidas de apoyo para reactivar el mercado inmobiliario. Pero incluso los jugadores más poderosos ahora se tambalean al borde del incumplimiento, lo que pone de relieve los desafíos que enfrenta Beijing para contener la crisis.

Mientras tanto, los incumplimientos de pago de la deuda de los desarrolladores de bienes raíces parecen haberse extendido a la industria de fondos de inversión del país de $ 2.9 billones.

Zhongrong Trust, que ha gestionado 87.000 millones de dólares en fondos para clientes corporativos y ultrarricos, no ha podido devolver una serie de productos de inversión de al menos cuatro empresas, por un valor de unos 19 millones de dólares, según datos de la empresa a principios de este mes.

Manifestantes enojados incluso protestaron recientemente frente a la oficina de la compañía fiduciaria, exigiendo una compensación por productos de alto rendimiento, según videos publicados en las redes sociales chinas vistos por CNN.

«Más pérdidas en el sector inmobiliario pueden llevar a una inestabilidad financiera más amplia», dijo Julian Evans-Pritchard, jefe de economía de China en Capital Economics.

Agregó: «Con la creciente fuga de fondos nacionales hacia los bonos del gobierno y los depósitos bancarios seguros, más instituciones financieras no bancarias pueden enfrentar problemas de liquidez».

Otra preocupación importante es la deuda de los gobiernos locales, que ha aumentado en gran medida debido a una fuerte caída en los ingresos por la venta de tierras debido a la disminución de los bienes raíces, así como al impacto continuo del costo de imponer bloqueos pandémicos.

Las severas presiones financieras observadas a nivel nacional no solo plantean riesgos significativos para los bancos chinos, sino que también reducen la capacidad del gobierno para estimular el crecimiento y expandir los servicios públicos.

Hasta ahora, Beijing ha presentado una serie constante de medidas para impulsar la economía, incluidos recortes en las tasas de interés y otras medidas para ayudar al mercado inmobiliario y las empresas de consumo.

Pero se abstuvo de dar pasos importantes. Esto se debe a que China se ha endeudado demasiado, dijeron economistas y analistas a CNN, para impulsar la economía como lo hizo hace 15 años, durante la crisis financiera mundial.

En ese momento, los líderes chinos propusieron un paquete financiero de cuatro billones de yuanes ($586 mil millones) para reducir el impacto de la crisis financiera mundial. Pero las medidas, que se centraron en proyectos de infraestructura dirigidos por el gobierno, también dieron lugar a una expansión crediticia sin precedentes y a un aumento masivo de la deuda de los gobiernos locales, de la que la economía todavía está luchando por recuperarse.

“Si bien también hay un elemento cíclico en la recesión actual que justifica un mayor estímulo, los formuladores de políticas parecen preocupados de que su directriz política tradicional pueda conducir a un mayor aumento en los niveles de deuda que se revertirá en el futuro”. Evans Pritchard.

El domingo, los formuladores de políticas en Beijing reafirmaron que una de sus principales prioridades es contener los riesgos de deuda sistémicos en los gobiernos locales.

El Banco Popular de China, el regulador financiero y el regulador de valores se comprometieron a trabajar juntos para enfrentar este desafío, según un permiso por el banco central.

Además, China enfrenta algunos desafíos a largo plazo, como una crisis demográfica y relaciones tensas con los principales socios comerciales, como Estados Unidos y Europa.

La tasa de fecundidad total del país, el promedio de nacimientos por mujer voluntad A lo largo de su vida, cayó a un mínimo histórico de 1,09 el año pasado desde 1,30 hace solo dos años, según un informe reciente de la empresa estatal Jiemian.com, que cita un estudio de una unidad de la Comisión Nacional de Salud.

Esto significa que la tasa de fecundidad de China ahora es más baja que la de Japón, un país conocido desde hace mucho tiempo por el envejecimiento de su sociedad.

A principios de este año, China publicó datos que mostraban que su población comenzó a reducirse el año pasado por primera vez en seis décadas.

«El envejecimiento demográfico de China presenta desafíos significativos para su potencial de crecimiento económico», dijeron analistas de Moody’s Investors Service en un informe de investigación la semana pasada.

Una disminución en la oferta de mano de obra y un aumento en el gasto en salud y atención social podría conducir a un aumento de los déficits fiscales y un aumento en la carga de la deuda. Una fuerza laboral más pequeña también puede erosionar el ahorro interno, lo que lleva a tasas de interés más altas y una menor inversión.

«La demanda de vivienda disminuirá a largo plazo», agregaron.

Evans-Pritchard dijo que la demografía, junto con la desaceleración de la migración rural-urbana y las divisiones geopolíticas, es de «naturaleza estructural» y está en gran medida fuera del control de los legisladores.

«El panorama general es que la tendencia de crecimiento ha disminuido significativamente desde el comienzo de la pandemia y parece estar lista para una mayor recesión en el mediano plazo», dijo.